华安证券600909）股份有限公司王强峰,潘宁馨近期对东方盛虹000301）进行研讨并发布了研讨陈述《质料动摇炼化承压，等待旺季需求弹性》，本陈述对东方盛虹给出买入评级，当时股价为7.79元。

  8月29日，东方盛虹发布2024年半年报，完成运营收入728.34亿元，同比+10.46%；完成归母净赢利3.19亿元，同比-81.59%；完成扣非归母净赢利1.02亿元，同比-93.46%；完成根本每股收益0.05元/股。其间，第二季度完成运营收入360.96亿元，同比-0.74%，环比-1.75%；完成归母净赢利0.72亿元，同比-92.56%，环比-70.85%；完成扣非归母净赢利0.16亿元，同比上升98.17%，环比-81.40%。

  原油动摇显着，上半年炼化板块承压。2024年上半年以来，受世界原油商场行情报价动摇、石化职业下流需求缺乏等多重要素影响，公司根本的产品价差收窄，导致公司经运营绩同比下降。此外，2024年上半年存货贬价预备计提5.80亿元，连累赢利，主要是因为一季度原油价格动摇形成。子公司口径，盛虹炼化上半年营收499.43亿元，净赢利-4.60亿元；斯尔邦石化营收106.38亿元，净赢利5.18亿元；石化港储营收2.54亿元，净赢利0.51亿元；盛虹化纤营收130.22亿元，净赢利4.47亿元；虹港石化营收64.53亿元，净赢利-0.62亿元。

  盈余才能方针方面，2024Q2出售毛利率10.34%，同比下滑19.58pct；净利率0.17%，同比下滑93.76pct。ROE为0.20%，同比下滑-92.29pct。从板块来看，石化及化工新资料板块是公司最重要的盈余来历，2024年上半年石化及化工新资料营收588.77亿元，毛利率10.82%，同比-4.19pct；化纤板块营收129.71亿元，毛利率8.17%，同比+3.08pct。

  费用方面，2024Q2出售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.20%/0.70%/3.47%，同比变化-32.26/41.35/92.99pct。员工薪酬及仓储添加、利息支出导致出售费用和财务费用添加。研制费用率0.68%，公司研制投入水平保持安稳。

  运营层面详细拆分来看，按照咱们的盯梢，2024Q2石化板块价差PTA-PX/PX-石脑油/MEG-乙烯价差季度环比3.38%/-3.43%/-27.36%，各种类型的产品价差分解显着，成品油国内盈余承压。质料端，2024年二季度，4月地缘焦灼的事态升温，油价大幅攀升至今年以来最高点，尔后世界原油价格出现逐月下降态势，但均价较2024年一季度上涨，然后拉高本季度价格。WTI原油季度均价为80.25美元/桶，环比上涨4.37%，同比上涨8.70%。

  2024Q2聚酯化纤板块价差DTY-PTA-MEG/FDY-PTA-MEG/POY-PTA-MEG季度环比+2.69%/-10.62%/-3.21%。受6月企业挺价及部分企业晋级改造影响，涤纶长丝本季度阅历先跌后涨，6月开端部分产品盈余显着走阔。从中期来看，供应端，新增产能增速大幅放缓，供应格式改进；需求端，国内旺季有望奉献弹性，海外需求有望迎来补库周期，内需有望增加。

  2023年公司“1+N”新能源新资料战略全面发力。2022年末炼化一体化全年投产后，公司依据炼化一体化质料渠道及抢先布局新资料优势，公司进一步规划了EVA、丙烯腈、可降解资料的后续扩产规划，未来新资料总体量将翻三番，继续推进公司赢利增加。一起出资建造聚烯烃弹性体(POE)等高端新资料项目，推进高端化工新资料出产，方针完成国产化代替，带动石化产业链高端化转型晋级。

  (POE)等高置、30万吨/年丁辛醇设备、30万吨/年丙2024年12月端新资料项目烯酸及酯设备、24万吨/年双酚A设备

  对苯二甲酸240万吨/年精对苯二甲酸(PTA)出产设备2024年11月(PTA)三期

  司100万吨/单元改造、深冷分离单元和醋酸单元及配套2026年5月年醋酸项目的循环水站、初期雨水搜集池、泡沫站、变

  咱们估计公司2024-2026年归母净赢利分别为30.47亿元、43.26亿元和59.06亿元，对应当时股价PE分别为16.81/11.84/8.68，保持“买入”评级。

  数据中心依据近三年发布的研报数据核算，长江证券张韦华研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为68.96%，其猜测2024年度归属净赢利为盈余45.22亿，依据现价换算的猜测PE为11.46。

  该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级4家；曩昔90天内组织方针均价为9.0。

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