近一个月以来,尿素期货主力合约维持在1800~1860元/吨区间整理。从尿素行业的供需分析来看,尿素行情中期或有反弹,但长期依旧偏弱。
2024年,尿素供应充足。受保供政策推进以及新增产能投产影响,尿素日产量最高上冲至20万吨,为近10年以来的高位。在高日产量的压力下,行业库存逐步累积。多个方面数据显示,截至11月第一周,企业库存已达到120万吨,且社会库存持续累积。短期来看,尿素行业供应压力较大,这是造成行情偏弱的重要原因之一。
中期来看,供应方面或出现变量。历年来,受天然气供应、跟上游商谈判等因素影响,气头企业产量从11月中下旬开始会出现不同程度下滑,而气头产能占比20%,正常日产量保持在4万吨,历史上最大日减产量曾达到3万吨。虽然近年减产力度降低,但是工厂仍会例行检修。如果11—12月份气头公司进行例行减产,那么供应方面将给尿素中期行情带来一定支撑。长久来看,供应增加状态并未发生改变,包括华鲁荆州装置二期、陕西陕化、甘肃刘化、江苏恒盛等超过300万吨新增产能或将在四季度或明年一季度投产,这是造成尿素市场长期走势偏弱的重要原因。
复合肥行业作为尿素主要下游之一,往往是阶段性支撑尿素行情的主要的因素。从生产周期来看,分为春季肥生产、夏季肥生产、秋季肥生产、冬储肥生产,而夏季肥、冬储肥的生产是能给尿素行情带来支撑的最重要的两个阶段,其间均会伴随着开工率的大幅度的提高。11月份以来,复合肥开工率逐步提升。统计多个方面数据显示,截至11月第一周,复合肥开工率在37%左右,较10月份最低点回升7个百分点。从当前调研来看,部分复合肥企业已经陆续开始生产冬储肥,对各原料也保持适时适度采购的心态。接下来复合肥开工率或提升五成左右,未来复合肥的生产或成为推动中期行情反弹的主要的因素,但要关注其原料采购节奏。同时,氯化铵价格相对偏低,其性价比高于尿素,对尿素的替代性值得关注。
东北市场是国内最重要的农业生产基地,其对化肥的需求量近几年保持了增加态势,为保证春节后玉米的用肥,东北市场每年四季度均会对尿素进行一定的储备。2024年,东北市场的农业储备较往年略有推迟,后期如果其储备采购启动,或将成为支撑尿素中期行情的关键一环。
板材作为尿素主要的工业需求之一,表现明显偏弱。最新多个方面数据显示,国内房地产新开工面积处于历年来的低位水平,且从预期来看,暂时没有增加的可能,装修需求明显走弱。据不完全数据统计,2023年板材对尿素年需求量在850万吨左右,当前预估来看,2024年或会收缩至700万~750万吨。因此,板材需求的走弱是造成尿素长期行情偏弱的重要原因之一。
三聚氰胺开工率上半年表现强势,周产量保持在3.2万~3.5万吨。统计显示,今年上半年三聚氰胺对尿素的需求增量在40万吨,但是下半年开工率整体走弱。
综上所述,短期尿素行业供应压力仍然较大,但是市场存在“抄底”心态,行情或继续窄幅震荡调整。中期来看,供应方面需关注工厂的检修,需求方面关注复合肥对原料的采购以及东北市场储备采购情况,如三方面因素共振,尿素中期行情或有反弹。长久来看,尿素行业仍处于扩能周期中,供应压力仍然较大,同时房地产行业景气度不高,板材及三聚氰胺需求减少,电厂需求触顶,这种情况下,尿素长期走势仍偏弱。(作者单位:齐盛期货)