，是中国西部顶级规模、销量最多的复合肥上市公司。公司2023年复合肥产量达346万吨，高居全行业第二位。公司2023年复合肥产量达346万吨，高居全行业第二位。
然而，近几年国内化肥行业受到环保、进出口政策，和煤炭等原料价格波动影响，复合肥企业的生产、销售等经营风险随之增加。加之属于“工贸一体”企业，公司还有30%左右的营收来自于贸易，风险管理需求十分巨大。
这一背景下，公司以原有的采购中心为基础组建专业团队，灵活运用基差贸易等期现业务模式，不仅帮企业拓宽购销渠道、锁定成本，还为公司贡献了可观的投资收益，而这部分利润便是来自商品期货及外汇期货的套保收益。
“公司将原料、产品的市场波动风险转移给期现业务中心，再由期现中心将风险转移至期货市场。”期现中心总经理鄢艳华介绍称，公司从2019年开始参与期货，近两年期现业务所贡献的收益已趋于稳定并且较为可观。
某种程度上来看，公司的期现业务中心已经具备期货公司风险管理子公司的雏形。
复合肥由氮、磷、钾三种元素构成，所以国内的化肥企业有一个特点，在无法获取钾资源的情况下，复合肥企业在资源端不是有磷，就是有氮。
云图控股，历经近30年发展，则是建成了除尿素以外的氮肥、磷肥两条完整产业链，所以公司原料端的主要风险敞口就集中在尿素、氯化钾的市场化采购上。
2019年8月，郑商所尿素期货上市，这为云图控股进行风险管理提供了可能。
“尿素期货从论证开始，公司就很看重，通过内部培养、外部引进的方式组建了期货团队，逐步建立并逐渐完备风控体系。”鄢艳华表示，2020年云图控股被郑商所授予尿素产业基地资格，次年公司嘉施利平原尿素交割厂库获批。
此后几年，伴随着期现业务团队经验的不断丰富，公司已逐步形成了一套完整的风险管控流程。
首先，是详细分析当前主要经营业务中面临的价格波动风险，做到精准识别风险敞口，随后会根据风险敞口的性质、规模，选择正真适合的期货或期权合约，在考虑自身风险承担接受的能力、市场预期和资金状况后，确定最终的套保比例。
交易执行后，还需要持续跟踪期货市场行情报价变动，评估套期保值策略的有效性、及时作出调整，比如当现货库存、采购及销售订单出现重大变动时，就需要调整套保头寸，以保持两者的合理匹配。
“要严格按照既定的策略进行平仓或交割，以确保实现预定的风险对冲和利润锁定目标。”鄢艳华表示。
值得注意的是，近几年集中度较此前显著提升，需求端也呈现出特种化肥需求增加、传统化肥增长缓慢的结构性变化，叠加煤炭、天然气、磷矿石等原料价格的剧烈波动，企业经营风险显著增加。
市场经营风险加剧的环境里，日渐成熟的云图控股却表现的游刃有余，并通过套期保值、基差贸易等方式获得了显著成效。
2022年9月至10月，企业对春播所需复合肥预收量增加，其中对尿素需求巨大。“企业决定采用买入保值策略，并在10月下旬通过期货市场开仓买入与需求等量尿素期货。”鄢艳华介绍称。
到11月时，期货盘面价格持续上涨后，云图控股一边逐步买入现货，一边逐步将多单平仓了结，最终在期货盘面卖出平仓，有效对冲了尿素价格持续上涨带来的原料成本上涨风险。
再如2023年初的一笔基差贸易，云图控股在持有尿素现货的同时，在期货市场上卖出套期保值。等到基差走强后，公司在保证自身利益的前提下与下游客户沟通，通过逐步点价了结的方式，对期、现货头寸同时平仓。
通过该笔交易，云图控股为下游复合肥厂让利80元/吨，并实现了近44万元的盘面盈利。于公司而言，这又间接增加客户的黏性。
这也与云图控股当前的业务布局有关，公司除了前述复合肥等生产业务外，还有三成左右的营收来自于贸易。
“每个销售、采购人员都知道当天的基差如何，公司的风控范围如何，可以在授权范围内与交易对手方签订基差贸易合同。”鄢艳华表示，该模式不但可以锁定贸易利润，也减少传统现货贸易中的价格谈判时间和成本。
自2019年组建期货团队以来，得益于期现业务带来的稳定价格、成本控制，以及市场机会的拓展，云图控股的整体竞争力得到明显提升，公司收入规模不断增长。
期货市场在助力企业成长的同时，也在不断改变着产品定价机制和行业生态，这也促使着企业不断学习以适应市场的新变化。
在鄢艳华看来，行业对期货和衍生品的运用，可以概括为套期保值、基差贸易和“保险+期货”及其升级版三个阶段。
其中，套期保值只是期货市场基础功能，产业投资者通过买入套保、卖出套保，规避简单的价格风险。
基差贸易，则是有效利用了期货的价格发现功能，让现货买卖双方按照公允的期货价格确定现货交易，提高了议价效率、减少了议价矛盾，具有延期定价、锁定成本和利润、规避基差波动风险等优势。
“+期货”及其升级版，则强调相关利益方的共同参与。该模式，通过向期货公司购买化肥场外期权产品，将交易所的场内期货与期权市场进行风险对冲，以降低化肥价格波动对农资企业经营产生的冲击。
实际上，经过多年的探索和尝试，云图控股在常规套保和基差贸易方面积累了大量经验，接下来公司计划在创新期现交易模式方面做更多尝试。
比如，将期权元素融入现货贸易中，设计更多灵活的含权贸易方案，为上下游公司可以提供个性化的价格风险管理服务。甚至，利用公司自身行业数据和分析能力，开发量化交易模型，以提高交易决策的科学性和准确性。
在期现工具的应用方面，云图控股无疑已经走在了行业前列，其示范效应也将带动产业链上下游企业加大对衍生品的应用。
后续，随着产业投资的人对尿素期货和其他衍生品工具的接受度、应用程度逐步的提升，这些工具也将助力化肥等农资行业更加平稳的运行。
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